因面积下降触发的期货炒作现象令多头快速增仓。南北产区大豆现货价格经历长时间的下调，期货市场炒作激发产区持豆主体看涨情绪，但终端市场消耗迟滞，零星补库只能令产区行情企稳。

上周四，国内连盘豆一主力合约与外盘芝加哥期货豆类品种共振，而连盘的“冲劲”甚至超过外盘。至周五晚间，2105合约收于5912元/吨，2109合约已达到6001元/吨。

内外盘期货市场大幅上涨，均与黑龙江上周三发出的春种新闻简报密不可分。简报称,2020年黑龙江省大豆种植面积6987万亩，今年预计减少987万亩，而坊间却认为，大豆面积下降幅度高于这个数据。次日，因面积下降触发的期货炒作现象令多头快速增仓。此时的东北产区现货流通依然较弱，虽比之前略有好转，但挺价仍较吃力。

南北产区大豆现货价格经历相当长时间的下调，期货市场这种炒作，再次激发产区持豆主体看涨情绪，但终端市场消耗迟滞，零星补库只能让产区行情提前企稳。

关内产区优质类豆源释放明显加快，由于多是严重亏损外发，以致售后收购热情较低。随着时间推移，主产区距夏收不足1个月，压力较小的商户即便恢复收购，也会谨而慎之；囤积赌市豆源仍将拖累行情，未来一段时间二者价差将放大，优质优价现象将凸显。

东北春耕开启 收购陆续中止

东北大范围春耕即将开启，因贸易商去库存缓慢，加上价格持续下行，高价入仓的豆源出现亏损。许多跨行业主体的存豆均是前期一次性低价入仓，现行价格对这类主体来说依然有较大“赚头”；而贸易商循环向市场供应，库存多是高价抢购的豆源，其价格松动心理低于跨行业主体。因此，近期东北产区同类质量的豆源价格难免会出现较大的差异。

期货市场的跌宕起伏，给东北现货主体带来压力，现货流通迟滞，令行情持续受挫。且2105合约面临交割，换月现象对2109合约产生利多也属正常，但不正常的是期货走出独立行情。受其影响，持有现货的贸易商滋生了对后市看涨的信心。

豆价持续下跌已经把正常的收购秩序打乱，春种前豆农售粮高峰被切断，产区有价无市局面凸显，因外发受阻，贸易商不愿盲目收购；而期货涨涨跌跌，令许多豆农索性把豆源推后销售。东北产区春雨绵绵，使得备耕期由零散而转向集中展开，收购也将陆续中止。

上周，东北各地行情开始企稳，运输优、劣势区域之间和不同的持豆主体之间涨跌互现的情形有所体现，但总体外发量仍没有明显增加。各地39.5%蛋白含量的普通塔豆主流装车价为5640～5700元/吨，40%～41%蛋白含量的豆源主流装车报价5700～5800元/吨；优质类品种和分离的大粒型商品豆主流装车价在5800～5960元/吨之间。各地主流报价均比4月中旬前高60～100元/吨，市场有少量采购，但价格仍“就低不就高”。

从需求端了解到，蛋白企业并不看好东北产区后市；而豆制品加工企业即将迎来消费淡季，按现行东北豆价格可适量选用，进口非转基因加拿大、乌克兰、贝宁豆源释放将受到一定抑制。东北豆一旦挺价上行，比价关系失衡后，替代效应仍将反复。同时，关内部分豆源虽有劣变，但其价格和出品率仍有一定优势。

豆源流通好转 关内行情企稳

关内产区持续下跌的行情，在上周中期表现企稳。收购商积压很久的高价豆，在严重亏损后，优质类豆源回归理想价位，迎来销区经营商的一波入市。在产区压力明显缓解的同时，部分地区出现供应短缺，江苏南部部分品种价格触底反弹，鲁、豫、皖优质类品种报价基本企稳；赌市豆源质量差异性较大，价格仍然较乱；未来一段时间，优质类货源将有稳中向好迹象，但明显上涨仍有一定压力。     

关内各产区近日转化的豆源，多是春节前后高价入仓的产品，销区市场连续两个月不入市采购，加上各类进口豆替代增量，压力集中体现，只有用价格调节供需。关内跌势使大多数收购商严重亏损，亏损额大多在500～600元/吨之间；早期入仓的豆源因劣变程度存在不确定性，虽然入仓成本较低，但盈亏仍是未知数。

由于亏损面较大，各地收购商去库存意愿强烈，收购信心异常不足。少数亏库较重的商户，即便收购也对质量要求非常苛刻，对价格也明显施压。经过连续多日流通，亏库商户陆续增多，部分商户仍有恐慌心理，这样一来，少部分还未出库的豆源止损面会明显缩小。

关内豆区距夏收仅有1个月时间，商户严重亏损后有放弃收购的心理，各区域均有一定量的豆源存在下乡收购的商户家中，五一小长假过后，这类豆源有望向当地的收购网点转移。

上周，江苏南部豆区“翠扇”“腐豆”“大乳白”价格跌幅小于“黑脐王”品种，再度拉升“黑脐王”的装车价，由最低的7000～7100元/吨上调至7100～7240元/吨，“黑脐王”价格上行，迎合下行之中的上述其他品种，在7300～7400元/吨之间提前企稳；其价差缩小后，市场选择面扩大，“黑脐王”价格涨幅不会太大。

鲁、豫、皖优质类商品豆主流装车报价在6300～6400元/吨之间企稳，部分大粒型品种报价坚挺，部分商户由之前的6400元/吨调整为6500元/吨，这类豆源价格最高时曾达7000元/吨，其跌幅也高达500元/吨。优质类豆源价格有向好迹象，但赌市劣变豆的释放仍有难度，这也是近期拖累行情的最大影响因素。

关内中小户积极抛售，许多大户特别是种子经营主体库存较大，“欲售无门”。随着夏收时间临近，产区行情变化不会太大，持有较多库存的主体只有耐心等待，预计5月下旬豆市才有机会恢复正常。    

销区少进慢补 高价谨而慎之

大豆终端市场并未出现转化加快现象，仅是较长时间去库存后，有的商户持续观望，已经明显亏库，加上卖货亏损形成谨慎采购心理。本轮介入产区采购的主体，多以少进慢补的心态操作，部分市场仍以进口豆为主，购进国产豆是让加工商搭配使用，以便提升生鲜制品的保水性和弥补进口豆“筋力”不足的缺陷。

豆制品消耗近期内难以有好的改观，低廉的蔬菜价格仍对其产生冲击，南方高温高湿，生产淡季渐临，加上许多地市因环保问题关停的腐竹生产企业增多，在大豆转化较慢的同时，终端经营商不过分看好未来豆市，因此均不愿增加库存。

销区市场不愿大量增加库存，使得国产豆滞留产区，形成期货大幅上涨、现货“弱不禁风”的局面。实际上，连盘期货市场超前炒作2109合约，也是推动外盘大涨的“助力”，大豆主要需求国种植面积大幅下降是行情的最大利好。

不过，2020年我国大豆进口量增至1.03亿吨，而压榨并未恢复到历史峰值，大量进口豆源库存结转至2021年，结转库存增幅完全大于面积减少形成的产量降幅预期，且今年第一季度进口量也明显增加，而国储、省储没有入市收购大豆，留给市场运作的豆源充足，加上各类进口豆替代国产大豆成为常态，多余的豆源进入期货市场，最终还是要流入加工环节，而加工企业视期货的震荡，“高时观望，低时入场点价”，这种情形会打乱现货市场供求关系，以致其出现阶段性压力。

进口大豆经营商跟随外盘期货上涨，报价明显落空，国产豆的价格优势虽然没有完全体现，但价差缩小到合理区间后，因高温季节国产豆生产的制品保质时间比进口豆要长，终端会视材料成本取舍。

上周末，安徽安庆港加豆装车报价由最高时的6590元/吨调整到6250元/吨；湖南岳阳港加豆质量差异较大，经营商瞒报现象较多，质量纠纷不断，装车报价6100～6200元/吨；北方港口报价多在5950～6000元/吨。2月份之前加豆与关内国产豆有500～600元/吨的价差，而现在流入市场仅有200元/吨的价差，其制品比国产豆粗糙，口感差异较大，且韧性差。建议加工商适当选择关内或东北豆作为原材料，当前东北豆价格已经低于加豆。

近期南北豆区应理性看待市场动态，销区经营商谨慎采购高价豆源，难以推升国产豆行情大幅上行，市场稍有变化，则会增加进口豆用量。巴西大豆陆续到港，本周或有分销报价，美豆价格将受冲击，国产豆也不例外。建议各类经营主体在操作时，不能仅从微弱的利好看待后市，利空因素会随时冲淡来之不易的利好。