截至2024年2月2日当周，全球油籽价格下跌，其中芝加哥大豆继续徘徊在两年低点附近，主要因为巴西大豆价格跌至三年多来低点，美国大豆和加拿大油菜籽出口需求疲软，头号进口国中国的需求前景令人担忧。国际原油期货下挫，美元指数强劲上涨，也对油籽市场不利。不过近期阿根廷天气炎热干燥，导致阿根廷大豆作物状况连续数周下滑，值得密切关注。

　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的3月大豆期约报收1188.5美元/蒲，比一周前下跌1.72%；2月船期美湾大豆均价为每蒲12.615美元，比一周前下跌1.50%；3月豆粕报收每短吨356.8美元，比一周前上涨2.23%；3月豆油报收每磅44.73美分，比一周前下跌4.69%；泛欧交易所5月油菜籽期约报收416.00欧元/吨，比一周前下跌3.7%；洲际交易所3月油菜籽期约报收592.1加元/吨，比一周前下跌5.14%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨422美元（含33%出口税），比一周前下跌6.22%。

　　周五美元指数跳涨至七周高位，为103.781点，比一周前上涨0.53%，因为1月份美国非农就业增长数据远超预期，降低了美联储近期降息的可能性。

　　巴西大豆产量预期下调，但是进一步大幅调低的可能性不大

　　本周更多咨询机构调低巴西大豆产量预测。其中农业资源巴西公司预测值为1.454亿吨，不过该公司认为巴西大豆产量趋于稳定，未来不会大幅下调，可能只会小幅调整。

　　虽然巴西大豆产量预测一再下调，但是芝加哥大豆期价并未增添风险溢价，主要因为巴西国内大豆价格跌至三年最低点，表明近期供应并不紧张。本周巴西全国大豆均价跌至每袋120雷亚尔，相比之下，在2021年至2023年期间，帕拉纳瓜港、格兰德河和桑托斯码头的大豆价格在167.00雷亚尔到186.00雷亚尔/袋。分析师称，尽管巴西大豆产量低于上年，但是南美其他地区的大豆丰产，足以抵消巴西产量的任何损失，使得南美大豆总产量较上年恢复性增长。美国农业部当前预期南美三大出口国（巴西、阿根廷和巴拉圭）的大豆产量达到2.173亿吨，较2022/23年度的1.9475亿吨增长超过11%。

　　本周巴西大豆在中国的CFR基差报价首次低于芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价，这也是本年度迄今首次出现贴水，表明巴西大豆供应增长而中国需求疲软。

　　咨询公司Céleres分析师认为，尽管巴西产量下调，但是邻国阿根廷产量恢复性增长，使得全球大豆库存回升，应该会导致大豆期货价格承压下行；2024年大豆出口均价预计在450美元至480美元之间，比2023年低近10%。

　　目前巴西大豆收获正在推进。巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至1月27日，巴西2023/24年度大豆收获进度为8.6%，高于去年同期的5.2%。私营机构巴西家园农商公司称，截至2月2日，巴西大豆收获16%以上，去年同期9.4%。

　　巴西大豆价格低廉，促使美国采购三船巴西大豆

　　贸易商称，1月26日多达三船巴西大豆运往美国东海岸的一家压榨厂，价格比CBOT3月大豆期货贴水135美分/蒲。按上周五收盘价计算，价格为1074.25美分/蒲，或者395美元/吨。作为对比，上周五，2月船期美湾大豆FOB报价为1265.75美分/蒲式耳，相当于465美元/吨。通常来说，美国东海岸的压榨厂会在5月份左右进口少量巴西大豆，因为那时候美国大豆供应出现短缺，而巴西大豆收获结束。今年这么早就采购，是因为巴西大豆价格暴跌，使得套利变得可行。

　　阿根廷热浪天气导致大豆作物面临风险

　　罗萨里奥谷物交易所的报告表明，高温以及降雨匮乏可能遏制大豆产量规模。覆盖阿根廷大部分地区的热浪天气，以及未来几天的降雨不足，可能会导致核心大豆产区的大豆产量低于预期水平。交易所表示，在最高气温达到38摄氏度的情况下，如果未来15天不下雨，干旱将从目前影响劣质农田扩展到那些优质农田，从而导致产量下降。

　　美国大豆出口销售降至年内最低，出口市场面临激烈竞争

　　美国农业部出口销售周报显示，截至1月18日当周，美国陈豆和新豆净销量合计为16.6万吨，低于一周前的56万吨，其中2023/24年度净销量为16.45万吨，创下年度新低，也是5月中旬以来最低值。本年度迄今美豆销售总量为3811万吨，同比降低19.1%。美国农业部的年度出口目标为4776万吨，同比减少11.9%。从报价来看，目前巴西大豆是世界上最便宜的大豆。2月1日，巴西大豆在帕拉纳瓜港报价为406美元/吨，比一周前下跌3.1%。阿根廷大豆上河报价为425美元/吨，比一周前下跌7.6%。美湾大豆报价为471美元/吨，比一周前下跌1.7%。

　　12月份美国大豆压榨量达到创纪录的2.043亿蒲，略低于预期

　　美国农业部月度压榨报告显示，2023年12月份美国大豆压榨量达到创纪录的2.043亿蒲，这也是连续第三个月突破2亿蒲大关，但是低于分析师平均预期的2.061亿蒲。12月底美国豆油库存为18.238亿磅，环比提高14.6%，但同比减少20.9%，也远高于市场预期的17.64亿磅。12月底豆粕库存为500,760吨，环比激增64.5%，同比增加9.8%。

　　作为参考，美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的报告称，12月份NOPA会员企业的大豆加工量为1.95328亿蒲，环比提高3.3%，同比提高10%，创下有史以来的最高单月压榨量。NOPA会员占到美国大豆压榨量的95%。

　　FAO：1月份植物油价格指数环比微涨，但同比下跌12.8%

　　联合国粮农组织（FAO）发布的最新月报显示，受谷物和肉类价格下跌的影响，粮农组织的全球食品价格指数在1月份跌至近三年来的最低水平，为118.0点，低于上月的119.1点，也是2021年2月以来的最低值。1月份植物油价格指数环比小幅上涨0.1%，但仍比去年同期低12.8%，因为国际棕榈油和葵花籽油价格温和上涨抵消豆油和菜籽油价格下跌。主要生产国的季节性减产以及对马来西亚不利天气的担忧推动了全球棕榈油价格的上涨。同时，进口需求增加略微推高了葵花籽油的价格。相比之下，国际豆油和菜籽油价格下降，原因分别是南美供应前景看好和欧洲供应持续充足。

　　季节性分析：在1月份下跌后，2月份大豆价格趋于上涨

　　1月份芝加哥大豆期货下跌近6%，创下四年来同期最大跌幅。过去一周大豆期货进一步下跌。但是从季节性走势来看，1月份的价格疲软走势不一定会在2月份持续。自2010年至2023年的1月份，芝加哥大豆期货有五次下跌，而在这五年里，大豆期价均在随后的2月份出现上涨。

　　下周四还将迎来美国农业部的月度供需报告。目前美国大豆对巴西大豆的产量预测值要高于所有其他机构的预测值。