美国国内展望

　　本月调高2025/26年度美国大豆产量预期

　　基于种植面积增加，本月美国农业部将2025/26年度大豆产量预期上调800万蒲至43亿蒲。全国平均单产预期则略微调低至每英亩53.5蒲。产量上调主要来自衣阿华州、堪萨斯州、明尼苏达州、内布拉斯加州、北达科他州和威斯康星州，但是部分被伊利诺伊州、印第安纳州、肯塔基州、密西西比州、密苏里州和田纳西州的产量下调所抵消。收获面积预期为8030万英亩，较上月调高20万英亩，增幅主要集中在明尼苏达州。由于大豆产量上调（期初库存不变），使得2025/26年度大豆总供应量达到47亿蒲，较上月预期高了800万蒲，但比上年减少8500万蒲。

　　8月是豆荚发育和灌浆的关键时期。8月下半月，大部分种植区气温偏高且干燥。截至9月7日，64%的大豆作物评级优良，去年同期为65%。美国农业部对11个大豆主产州（阿肯色州、伊利诺伊州、印第安纳州、衣阿华州、堪萨斯州、明尼苏达州、密苏里州、内布拉斯加州、北达科他州、俄亥俄州和南达科他州）进行的客观单产调查显示，每18平方英尺荚数较2024年最终统计高约6%，较三年均值高约8%。最终荚重和单产将取决于收获前天气。美国多地大豆收割即将开始，截至9月7日已有21%落叶，略低于去年的23%。

　　本月将2025/26年度美国大豆出口目标下调2000万蒲至16.9亿蒲。受国际竞争影响，尤其是巴西和阿根廷在美国出口高峰期（10月至12月）增加出口，导致美国大豆出口销售增长缓慢。相反，受豆粕需求增加影响，2025/26年度美国大豆压榨预期上调1500万蒲，达到创纪录的25.5亿蒲。

　　本月将美国豆粕出口预期上调至1920万短吨，较上月调高50万短吨，比修正后的2024/25年度高了110万短吨。2024年10月至2025年7月，豆粕出口总量为1530万短吨，比2023/24年度增加11%，比过去5年平均值高30%（图2）。今年美国对墨西哥和哥伦比亚的豆粕出口增幅明显。对墨西哥出口同比增长21%，反映出生猪和家禽行业需求增加；对哥伦比亚出口较过去5年平均增长48%。美国在其他国家市场也取得份额，预计2024/25和2025/26年度全球豆粕贸易占比超过20%，高于过去5年平均17%。2025/26年度美国豆粕国内需求略降至4170万短吨。

　　因豆油产量预期上升，美国国内豆油消费本月上调1.5亿磅（全部增加用于食品、饲料及其他工业用途）。2025/26年度豆油出口预期维持不变，为7亿磅，比修正后的2024/25年度低18亿磅。2025年7月美国豆油出口6300万磅，同比减少3400万磅，因此本月将2024/25年度豆油出口预期下调至25亿磅。

　　国际展望

　　2025/26年度全球大豆产量预期下调

　　本月将2025/26年度全球大豆产量预期下调50万吨，原因是印度、欧盟和塞尔维亚产量下降，但是被俄罗斯和美国产量上调所部分抵消。加上2024/25年度期末库存下调至1.236亿吨，2025/26年度全球大豆供应量预期为7.357亿吨，较上月下调180万吨。全球大豆出口上调30万吨，因阿根廷、加拿大和俄罗斯出口增加，这抵消了美国和乌克兰出口减少的影响。阿根廷2024/25和2025/26年度出口预期上调，因出口发货量和登记量增加。

　　2025/26年度全球大豆压榨预期下调至3.666亿吨，主要因阿根廷、印度、孟加拉国、沙特阿拉伯和加拿大压榨减少，但是被美国、土耳其、埃及和乌克兰压榨上调所部分抵消。2025/26年度全球大豆期末库存下调90万吨至1.24亿吨，略高于上年。

　　本月将欧盟和塞尔维亚2025/26年度大豆产量预期分别下调20万吨，原因是收获面积和单产下降。欧盟收获面积下调2%至110万公顷，主要因为罗马尼亚收获面积减少。欧盟大豆单产预期为每公顷2.6吨，较上月下调3%。生长期的干热天气影响了部分国家（罗马尼亚、匈牙利、法国和克罗地亚）的单产，但奥地利和斯洛伐克单产上调起到部分抵消作用。塞尔维亚单产下调22%至每公顷1.67吨，收获面积下调23%，因6月以来持续干旱。

　　由于欧盟国内产量下降，2025/26年度欧盟大豆进口预期上调至1430万吨，较修正后的2024/25年度低30万吨。同时，由于豆粕消费增加，欧盟豆粕进口预期上调至1760万吨。豆粕消费预期上调的原因在于替代蛋白粕供应减少且豆粕价格相对低廉。

　　印度2025/26年度大豆产量预期下调90万吨至1160万吨，主因收获面积下降。收获面积下降主要受7月洪灾影响，尤其是主产区中央邦。国内大豆供应减少导致印度大豆压榨量下降，豆粕出口预期降低。豆油供应减少则被棕榈油进口增加所部分抵消。

　　俄罗斯2025/26年度大豆产量预期上调50万吨至830万吨，因收获面积增加。如果实现，将创下历史产量新高。收获面积增加30万公顷至460万公顷。俄罗斯联邦统计局Rosstat报道农户种植更多大豆。国内供应增加使得俄罗斯大豆出口预期上调至200万吨。

来源：博易大师